Tag: 企業経営理論

情報†

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概要†

  1. 企業価値
    • 企業全体の価値を金額で表したもの
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DCF法†

  1. 企業価値 = FCFの現在価値 （FCF: 投資評価）
    • DCF: Discount Cash Flow
    • 資本コスト：WACC （資本市場と資本コスト）
    • 資産が生み出すキャッシュフローの現在価値（貸借対照表の資産）
      • 貸借対照表にて負債は変わらないので、株主価値が増えたと考える
  2. 毎年一定の場合
    • 企業価値 = FCF / r （r: 資本コスト）
  3. 成長率が一定の場合（定率成長モデル）
    • 企業価値 = FCF / (r - g) （g: 成長率）
    • 関連：配当割引モデル（下記）
  4. アプローチ手法
    • インカム・アプローチ
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収益還元法†

  1. FCFの代わりに会計上の利益を使って計算する
    • 計算式はDCF法と良く似ているが「予想税引後利益」を使う点が異なる
  2. 企業価値 = 予想税引後利益 / 資本還元率
    • 予想税引後利益：一定という前提
    • 資本還元率：割引率（株主資本コスト）
  3. アプローチ手法
    • インカム・アプローチ
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配当還元法†

  1. 株主価値（株式価値）
    • = 配当額 / 資本還元率
    • 配当額：一定という前提
    • 資本還元率：割引率（株主資本コスト、期待収益率）
  2. 企業価値
  3. アプローチ手法
    • マーケット・アプローチ
  4. 株価倍率法
    • 上場されていない企業について、同業種の上場企業を参照し、その指標を参考に企業評価額を類推する方法
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純資産法†

  1. アプローチ手法
    • マーケット・アプローチ
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簿価純資産法†

  1. 株主価値 = 資産（簿価） - 負債（簿価）
    • 資産（簿価）から負債（簿価）を控除したものを株主価値とする
    • 会社を清算した時の価値
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時価純資産法†

  1. 株主価値 = 資産（時価） - 負債（時価）
    • 資産（時価）から負債（時価）を控除したものを株主価値とする
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MM理論†

  1. 前提
    • 法人税が存在しない完全資本市場
  2. 結論
    • 企業価値は資本構成に依存しない
  3. 最適資本構成
    • 企業価値を最大にする負債と自己資本の組み合わせ
  4. 節税効果（企業価値の増加分）
    • = 負債額の支払利息 x 法人税率
    • 法人税が存在する場合、借入（負債）の調達に対して支払利息が発生し、その損金算入によって法人税が軽減される。
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株価評価†

  1. 理論株価
    • = 株主価値 / 発行済株式数
  2. PER（株価収益率、Price Earning Ratio）
    • = 株価 / 1株あたり当期純利益 (EPS)
    • = （株価 x 発行済株式数） / （EPS x 発行済株式数）
    • = 株式時価総額 / 当期純利益
    • = （株式時価総額 / 自己資本） / （当期純利益 / 自己資本）
    • = PBR（株価純資産倍率） / ROE（自己資本利益率）
    • EPS（1株当たり当期純利益、Earning Per Share） = 当期純利益 / 発行済株式数
    • 意味：収益面での評価を示す、単位は倍率、倍率が高いほど割高
  3. PBR（株価純資産倍率、Price Book-value Ratio）
    • = 株価 / 1株あたり純資産額 (BPS)
    • = 株価 x 発行済株式数 / 1株あたり純資産額 (BPS) x 発行済株式数
    • = 株式時価総額 / 純資産額
    • 1株当たり純資産 (BPS, Book-Value Per Share) = 純資産額 / 発行済株式数
    • 意味：資産面での評価を示す、単位は倍率、基準は1倍（1倍未満なら割安）、純資産額は会社精算時に残る金額
  4. PCFR（株価キャッシュフロー倍率）
    • = 株価 / 1株あたりのキャッシュフロー
    • 1株あたりのキャッシュフロー = CF / 発行済株式数
    • 意味：キャッシュ・フローでの評価を示す、倍率が高いほど割高
  5. 配当利回り
    • = 1株あたりの配当 / 株価
    • = 1株あたりの配当 x 発行済株式数 / 株価 x 発行済株式数
    • = 配当総額 / 株式時価総額
    • 1株あたりの配当 = 配当総額 / 発行済株式数
    • 意味：通常は高い方が良い（成長期の企業など例外あり）
  6. 配当性向
    • = 配当総額 / 当期純利益
    • 意味：利益中の配当の割合を示し、通常は高い方が良い（成長期の企業など例外あり）
  7. DOE（自己資本配当率、Dividend On Equity）
    • = 配当総額 / 自己資本
    • 企業が自己資本に対してどれだけ株主に配当金を支払ったかを示す指標
  8. ROE（自己資本利益率、Return On Equity）
    • = 当期純利益 / 自己資本
    • 自己資本 = 純資産 - 新株予約権 - 少数株主持分
    • 注：PBRの分母は純資産だが、違いが少ない為、自己資本と同値と見なしてROEを計算に使うことがある。
  9. 配当割引モデル
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デリバティブ†

  1. 為替予約
    • 目的：為替レートの変動リスクを回避
    • 方法：将来の為替レートを予め決めておく、キャンセル不可
  2. オプション取引
    • 意味：決められた期間内に予め決められた価格で取引する権利、権利の行使を選択可能
    • グラフ：買い手は損しない（上方向に延びる）
    1. コール・オプション
      • 買う権利
      • 例：コール・オプションの買い：輸入業者が利用する（レートが上がる程、損益も上がる）
    2. プット・オプション
      • 売る権利
      • 例：プット・オプションの買い：輸出業者が利用する（レートが下がる程、損益も上がる）
    3. ヨーロピアン
      • 満期日のみ権利を行使可能
    4. アメリカン
      • 満期日以前でも権利を行使可能
    5. オプション料
      • 保険の保険料に相当（プレミアム）
      • = 本質的価値 + 時間的価値
  3. 本質的価値
    • オプションを権利行使した場合に生じる価値（原資産価格と権利行使価格との差額）のこと（内在的価値）
    • ゼロになることはあっても、マイナスになることはない
  4. 時間的価値
    • 原資産の現時点から満期日までの間の価格変動により、オプションの本質的価値が上昇することへの期待値のこと
    • ゼロになることはあっても、マイナスになることはない
    • プレミアム（オプション価格）に、時間の経過や価格変動の大きさなどの時間的価値が影響してくる点がオプションの特徴
  5. 先物取引（フューチャー）
    • 取引所で取引される（契約の履行を取引所が保証）
    • 差額精算（差金決済）
    • 決済日：当初取り決めた日 以前 に決済される
    • 日々証拠金の値洗いが行われる
    • 価格・数量・受渡し決済日が決まっているレディー・メイドの取引
  6. 先渡取引（フォワード）
    • 取引条件を当事者間で任意に取り決める
    • 売手と買手の1対1の相対取引
    • 現物決済
    • 決済日：当初決めた日
  7. オプションプレミアム
    • オプション料（保険会社に払う保険料に相当）
  8. 値洗い
    • 毎日損益を決済しておくこと
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その他†

  1. 企業評価のアプローチ手法
    1. コスト・アプローチ
      • 過去の蓄積を基礎とする
    2. インカム・アプローチ
    3. マーケット・アプローチ
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目次†

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関連†

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用語集†

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